4月28日，重慶長安汽車股份有限公司(以下簡稱“長安汽車”)發布2020年非公開發行A股股票預案。公告顯示，長安汽車擬向兵裝集團、中國長安、南方資產在內的不超過35名特定投資者，募資不超過60億元。

長安汽車在公告中表示，此次60億元募集資金主要有三個目的：推動四大轉型，助力長安汽車向智能出行科技公司轉型;提升爆款車型產能，加強動力平臺、碰撞試驗等核心業務能力;優化資本結構，提高公司抗風險能力。

60億元相當于長安汽車2017年、2018年兩年的研發費用總和。據了解，長安汽車是國內最注重自主研發的車企之一，其堅持每年將銷售收入的5%投入研發領域。

這并非長安汽車首次以定增方式募集資金。2016年，長安汽車向其控股股東中國長安募資20億元，用于長安汽車城乘用車建設項目、長安汽車發動機產能結構調整項目。再往前推，長安在2010年募集資金35.08億元，同樣用于生產線擴能以及發動機升級項目。

長安汽車數次募集資金全部用于提升旗下自主乘用車品牌的競爭力，但側重點已經發生變化。2016年之前，長安汽車的銷量處于快速增長階段，因此募集資金主要用于擴增產能等項目。如今，長安汽車的產品已經足夠豐富，總銷量自2016年巔峰時期也有所回落，因此此次募集資金主要用于提升現有車型的產品力。

公開資料顯示，長安汽車兩年前對現有的自主品牌架構進行優化，形成長安品牌乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱程汽車四大品牌，這次募集資金主要投入到長安品牌乘用車領域。

汽車分析師、SoCar產品戰略咨詢創始人張曉亮表示：“長安接下來想要銷量增長的話，就應該把現有的產品競爭力穩步提升上去。如果再盲目地去擴張產品組合的話，這個效率已經是越來越差了。”他同時稱，從去年開始，長安的產品力進步不小。

回顧長安品牌乘用車的發展史，從2015年開始成為自主品牌銷量領頭羊，2016年長安品牌乘用車銷量達到128萬輛，成為中國首個乘用車銷量突破百萬輛的汽車品牌。之后，長安的業績沒能再出現同比增長。逐漸崛起、達至鼎盛、慢慢衰落，如今，“不當大哥好多年”的長安，已經開始新一輪復蘇，正向長城、吉利這些競爭對手們發起沖擊。

60億元投向5大項目

根據長安汽車公告內容，此次募集資金擬全部用于以下項目：合肥長安汽車有限公司調整升級項目、長安汽車H系列五期及NE1系列一期發動機生產能力建設項目、碰撞試驗室能力升級建設項目、CD569(長安CS95升級版本)生產線建設項目、補充流動資金。上述五大項目主要涵蓋整車生產、動力平臺、碰撞試驗等核心業務領域。

據了解，合肥長安調整升級項目主要是針對近幾年推出的長安CS75系列車型，這款車是長安汽車的主力。NE1系列發動機則是長安汽車藍鯨NE動力平臺動力系列產品之一，該平臺通過模塊化的設計，能夠衍生出多款動力總成，通用化率較高。“本項目完成后，長安汽車將顯著提升NE1系列發動機年生產能力。該系列發動機較上一代機型整車油耗降低2~12%，可以較低成本實現‘國六’排放解決方案。”長安汽車表示。

目前，藍鯨動力已配套車型包括CS75PLUS、CS35PLUS、逸動、銳程CC等。鑒于NE1系列發動機年生產能力提升，新一代藍鯨動力自主發動機配套比例及配套車型數量有進一步滲透空間，這有利于實現單車降本，驅動長安自主盈利向上。

另外，根據長安汽車以往發布的財報數據，截至2019年9月30日，長安汽車合并報表口徑資產負債率為53.23%，流動比率為1.08(未經審計)，這樣的數據要好于汽車行業整體水平。不過，長安汽車賬上現金由2018年中的241億元降至2019年三季度末的105億。

公告數據顯示，本次發行完成后，長安汽車合并報表口徑資產負債率將下降至50.00%，流動比率將上升至1.12。“隨著行業逐步企穩，公司品牌力回升，疊加自主、合資新車周期開啟，我們依然看好自主品牌的逐步發力，以及長期市占率回升。”國盛證券研究所對長安未來盈利預測與投資建議做出這樣的預測。該機構同時表示，考慮到出售資產對公司業績增厚的影響，預計長安汽車2020-2021年歸母凈利潤至26.9/54.7億元。包括華西證券、華創證券、鍋盛證券在內的多個證券研究所，也在28日發布研究報告，均看多長安汽車。

兩周前，長安汽車發布了2020年第一季度業績預告，預計盈利5-7.5億元，較上年同期同比增長123.85%-137.78%。值得注意的是，除去子公司長安新能源混改帶來的非經常性損益，長安汽車2020年第一季度的經營業績仍舊存在14.5—17億元的虧損。這意味著，長安汽車經營尚未實質性好轉。

長安品牌十年沉浮

近十年來，中國汽車市場“自主老大”車企經歷了數次更替，奇瑞、長城、長安、吉利等品牌均登上過這一寶座。長安從2014年開始在部分月份的銷量上超過長城汽車。2015年開始，長安正式成為年銷量冠軍，其銷量在2016年達到頂峰。這一年，長安品牌乘用車增勢強勁，全年銷量128萬輛，同比增長27.6%。

當時，長安的產品線已經足夠豐富，銷量的快速增長，使得擴充產能成為剛需。長安汽車曾在2015年計劃募資，并于2016年募資20億元，用于產品線、小排量發動機的擴能項目。

這一階段，由于自主品牌、合資品牌的市場表現優秀，長安汽車的業績也飛速增長。2016年，長安汽車營業收入增長至785.4億元，同比增長17.6%，歸屬于上市股東的凈利潤為102.9億元，創下歷史新高。這是長安汽車的高光時刻。

不過，長安并為能在自主老大的位置坐穩。“老大輪流做，明年到我家”，無論是此前的長城還是更早期的奇瑞，均未能守住這個位置，長安也不例外。長安汽車在2017年上半年推出的CS95市場表現未達預期，旗下多款車型在定價上區分并不明顯，造成內斗。這導致長安品牌乘用車連續三年下滑，并最終體現在財報數據上，2019年長安汽車預計虧損26.47億元。當然，這其中也有合資板塊長安福特、長安馬自達業績下滑的原因。

在經歷了近兩年的調整之后，長安汽車業績在2019年下半年開始出現轉機。2019年11月底，長安汽車乘用車營銷事業部常務副總經理彭陶向經濟觀察網記者表示：“長安乘用車品牌目前已連續5個月實現盈利，長安汽車經營質量持續提升。”

數據顯示，2019年第四季度，長安汽車的總銷量為53.4萬輛，同比增長13.6%。其中長安自主品牌銷量回升明顯，第四季度實現銷量24.7萬輛，同比增長24.4%。2020年第一季度受到新冠肺炎疫情影響，國內汽車行業總銷量同比大幅下滑43.3%，長安汽車總銷量為30.3萬輛，同比下滑32.1%，表現優于行業平均水平;長安自主品牌、長安福特銷量分別下滑24.7%、17.2%，均好于行業水平。

“就長安本身來說，從去年開始，它的產品能力進步還是不小的。”汽車分析師張曉亮表示。據了解，以CS35PLUS、CS55PLUS、CS75PLUS為代表的長安PLUS系列，對于銷量貢獻巨大。去年9月份上市的長安CS75PLUS，全年累計銷量70011輛，月均銷量17503輛。

張曉亮認為，在現有車型已經足夠豐富的情況下，提高現有車型的產品力，變得更為重要。公告資料顯示，此次60億元的募集資金，正是出于這樣的目的。

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